1 الاستثمار في صناديق الاستثمار والاسهم والبورصة

الأستثمار فى الأسهم وصناديق الأستثمار

أولا:التحليل الأساسى للأسهم


التعريف بالأسهم
            هى حقوق الملكيه وهو عباره عن الأنصبه المشتراه من قبل المستثمر فى شركه معينه .
- عندما تحتاج الشركه لزيادة تمويل مشروعاتها ولا تستطيع تحمل أعباء القروض تقوم باصدار أسهم جديده .
- هناك نوعين من الأسهم أسهم عاديه وأسهم ممتازه .
- أن جميع حملة الأسهم سواء العاديه أو الممتازه يصبحون ملاكاً للشركه ويحصلون على نسبه من الأرباح
   مع تحملهم لمخاطر الشركه .
- حملة الأسهم العديه والممتازه يحصلون على توزيعات كوبونات إذا حققت الشركه أرباحا .
- العائد الرأسمالى : هو عباره عن المكسب الذى تحققه عندما تبيع السهم بسعر أعلى من سعر الشراء .
- الأرباح الموزعه : عندما تحقق الشركه أرباحا فهى توزع نسبه من هذه الأرباح مقابل عدد الأسهم التى
                           يمتلكها كل مستثمر فى صورة كوبونات .
و للسهم ثلاثة قيم :
   أ) القيمه الأسميه : وهى قيمه السهم عند الأصدار , تمثل القيمة المدونة على قسيمة السهم .
ب) القيمه السوقيه : وهى القيمه الحاليه للسهم والمتداول بها فى بورصة الأوراق الماليه الأن .
ج )القيمه الدفتريه : وهى عباره عن قيمته عند الصفيه .
القيمة الدفترية لسهم الشركه = حقوق المساهمين ÷ عدد اسهم الشركة
   - -  للأطلاع على البيانات الأساسيه للشركات المقيده فى البورصه يرجى الدخول على هذا الرابط  - -
                  ,البورصه المصريه الرجاء الدخول على موقع البورصه المصريه من هنا ...

لعمل تحليل أساسى ينبغى القيام بثلاثة خطوات أساسيه

1) تحديد الدوله التى ينبغى الأستثمار فيها وذلك من خلال مقارنة القيمه السوقيه للأسهم بالناتج القومى لهذه الدوله ويفضل تلك الدوله التى تنخفض فيها تلك النسبه عن 1 صحيح .

2) تحديد القطاع الذى ينبغى الأستثمار فيه ويفضل تلك القطاعات التى تتصف بمعدل نمو مرتفع .

3) تحديد الشركه الموجوده فى القطاع الذى تم أختياره ويتم ذلك بحساب النسب
الأساسية :
أ) M/B =< 1    أى    نسبة القيمه السوقيه للسهم ÷ القيمه الدفتريه للسهم   <1   
        حيث القيمه الدفتريه للسهم = مجموع حقوق الملكيه ÷ عدد الأسهم
                  القيمه الدفتريه للسهم تعادل قيمه التصفيه .
- ينبغى البحث عن تلك الشركات التى تنخفض فيها هذه النسبه عن 1 صحيح
  - بفرض أنه أتيحت لك البيانات التاليه عن سهمين يتم تداولهما :

image
- نأخذ القيمه الأقل( 0.5) لأن عند تصفية الشركه (أ) نأخذ 50 ولكن  بالنسبه للشركه (ب) سوف نحصل على200)) ∙ 
ب) مضاعف الربحيه = القيمه السوقيه للسهم ÷ ربحية السهم الواحد = P/E
    ربحية السهم = الربح الصافى بعد الضريبه ÷ عدد الأسهم
- يمثل مضاعف الربحيه P/E عدد السنوات لأسترداد قيمة السهم من أرباحه
        معدل العائد = ربحية السهم ÷ السعر السوقى للسهم
              معدل العائد بطريقه أخرى = 1÷ P/E
مثال تقييم قطاع شركات المطاحن باستخدام نسبة مضاعف الربحية :

image
---   نختار الأقل 4.4 لأنها أقل عدد سنوات لأسترداد قيمة السهم من أرباحه .
ج) PEG مضاعف الربحيه المعدل بالنمو , وفقا لهذه النسبه والتى تمثل تعديل على نسبة P/E فأنه يفضل 
أختيار تلك الأسهم التى تكون فيها هذه النسبه منخفضه وشرط أساسى أن تكون أقل من 1 صحيح .
PE ÷ معدل نمو الأرباح = PEG
- بالنسبه لربحية السهم = صافى الربح السنوى÷ عدد الأسهم
- إذا كانت الأرباح المعلنه خاصه بالربع الأول يتم ضربها ×4 حتى يتم الوصول لصافى الربح السنوى وبعد
     ذلك نقوم بقسمته على عدد الأسهم للحصول على ربحية السهم .
- إذا كانت الأرباح المعلنه خاصه بالربع الثانى يتم ضربها ×2
- إذا كانت الأرباح المعلنه خاصه بالربع الثالث يتم قسمتها ÷ 3 وناتج القسمه يتم ضربه ×4
- بالنسبه لمعدل النمو ونحن فى الربع الثانى فى 2009 مثلا نقارن بالربع الثانى من العام 2008 ونأخذ معدل النمو .
- مثال :
بفرض ان مضاعف الربحية للشركة 25 مرة الا ان ارباح الشركه ارتفعت من 200 مليون الي 320 مليون أي ان معدل نمو ارباح الشركة 60% في هذه الحالة  تكون PEG مساويه (25/60) أي 42% و هي اقل كثيرا من الواحد الصحيح.
-   لحساب القيمه العادله للسهم
1) حساب ربحية السهم الخاص بالشركه عن الفتره التى يتم فيها التقييم (ربع سنه مثلا) .
2) حساب متوسط P/E للقطاع التى تنتمى له الشركه بعد أستبعاد القيم الشاذه .
3) القيمه العادله للسهم = ربحية السهم × متوسط P/E
- إن الهدف الرئيسى من التحليل الأساسى هو تحديد الأسهم التى يجب الأستثمار فيها أو الخروج منها . 
    أما  التحليل الفنى هدفه تحديد توقيت الدخول والخروج من والى السهم .
- تحديد القيمه العادله للسهم باستخدام مضاعف الربحيه P/E :
( مضاعف الربحيه = القيمه السوقيه ÷ ربحيه السهم ) = P ÷ EPs ) P/E )
مضاعف الربحيه للسوق ككل هو عباره عن المتوسط البسيط لمضاعف ربحية
الشركه .... حيث ← ربحية السهم الواحد = صافى الربح ÷ عدد الأسهم المصدره
مثال : بفرض أن السعر السوقى للسهم قدره 100 جنيه وربحية السهم الواحد = 20 جنيه
فى هذه الحاله فان مضاعف الربحيه = 100 ÷ 20 5 =
( وهذه النسبه تقيس عدد السنوات اللازمه لأسترداد قيمة السهم من ربحيته )
-   معدل العائد = ربحية السهم ÷ السعر السوقى للسهم
20 =   %   20 ÷ 100
معدل العائد بطريقه أخرى = 1 ÷ مضاعف الربحيه
                 20  %         = 1 ÷         5
(يفضل الأستثمار فى تلك الشركات التى تتميز بأنخفاض مضاعف الربحيه )
  - مثال على كيفية أستخدام مضاعف الربحيه لحساب القيمه العادله للسهم :
بفرض أن عدد الأسهم لشركة النوباريه 1000000 سهم وأرباح الربع الأول لهذه
الشركه 2500000 فاذا علمت أن هذه الشركه معدل نمو أرباحها يزيد عن 30 %
المطلوب حساب القيمه العادله لسهم شركة النوباريه ...
الحل
معدل النمو = آخر الفتره – آول الفتره ÷ آول الفتره
بفرض أن أرباح شركة النوباريه لهذا العام = 1300000
فى حين أن أرباح الشركه العام الماضى = 10000000
معدل النمو = 1300000– 10000000 ÷ 10000000 = 30 %
( مضاعف الربحيه = القيمه السوقيه ÷ ربحيه السهم )
- يجب تعديل الربح فاذا كان المتوافر :
الربح الربع سنوى فيتم ضربها × 4
الربح النصف سنوى فيتم ضربها × 2
الربح الثالث للسنه فيتم القسمه ÷ 3 ثم الضرب × 4
ربحية سهم شركة النوباريه = 2500000 × 4 = 10000000
← ربحية السهم الواحد = صافى الربح السنوى ÷ عدد الأسهم المصدره
10000000 = 10000000 ÷ 1000000
صافى الربح السنوى = 2500000 × 4 = 10000000
← الشركات ذات معدل النمو المرتفع يعطى لها مضاعف ربحيه  (15مره) مرتفع أى أكبر من 50  %
← الشركات ذات معدل النمو المتوسط تعطى مضاعف ربحيه قدره 12% المتوسط من15  % الى 50 %
← الشركات ذات معدل النمو المنخفض تعطى مضاعف ربحيه قدره 8 % المنخفض أقل من15  %
( الشركه ذات معدل نمو متوسط %30 تقع بين % 15 الى % 50 )
القيمه السوقيه العادله لهذا السهم = % 12 × 10 = 120

ثانيا : تقييم مدى ملائمة صناديق الأستثمار لأستثماراتك


- التعريف بصناديق الأستثمار
   مجموعة من ذوى الخبره فى مجال الأوراق الماليه بعد الحصول على موافقة هيئة سوق المال , تقوم بجمع
      مبالغ كبيره من المستثمرين لأستثمارها بسوق النقد وسوق المال .
   كل مستثمر فى صندوق الأستثمار يمتلك نصيبا فى هذا الصندوق يطلق عليه وثيقة استثمار وكل وثيقه تمثل
     نسبه ملكيه فى الأوراق الماليه التى تكون محفظه الصندوق .

فوائد صناديق الأستثمار
- التنويع : من خلال تنويع محفظة الأوراق الماليه وبالتالى أنخفاض درجة الخاطره للمستثمر .
- الخبره : الأداره الخبيره لصناديق الأستثمار تستطيع أتخاذ قرارات أفضل من صغار المستثمرين .
- السيوله: الأستثمار من خلال صناديق الأستثمار يوفر سيوله عاليه حيث يستطيع المستثمر أسترداد أمواله
               بسهوله من الصندوق فى أى وقت . 

أنواع صناديق الأستثمار
1 - صناديق الأستثمار المفتوحه :
     هى صناديق لها عدد محدد من الوثائق , يستطيع المستثمر شراء أو بيع الوثائق وأسترداد أمواله فى أى وقت
     يقوم المستثمر بمقارنة صافى قيمة أصول الصندوق بقيمة شراء الصندوق أعتمادا على القيمه الصافيه
     لأصول الصندوق والتى يتم حسابها على أساس القيمه السوقيه لمكونات الصندوق من أسهم وسندات .
2 - صناديق الأستثمار المغلقه :
     صناديق لها عدد ثابت من الوثائق ويتم تداولها بين حملة الأسهم الأصليين و ليس من السهل أستردادها
    هذه النوعيه من الوثائق يتم تداوله داخل البورصه ومالكى الوثائق لايمكنهم بيعها إلا إذا كان هناك مشترون و
    العكس صحيح و تحدد أسعارها وفقا للعرض والطلب على وثائق الصندوق .
3 - صناديق أستثمار إيراديه :
    هى صناديق تستثمر أوراق ماليه ذات سيوله عاليه مثل أدوات سوق النقد ودائع البنوك وأذون الخزانه وذلك
    لتحقيق عائد جارى يتم توزيعه بصوره منتظمه .
4 - صناديق النمو :
    تتركز أستثماراتها على الأسهم العاديه لتحقيق أرباح عاليه على المدى الطويل .
5 - صناديق الدخل و النمو :
    تهدف الى المزج بين استراتيجيتى الدخل و النمو أى التنوع ما بين أدوات سوق النقد وأدوات سوق المال
    تحقق عائد رأسمالى على المدى الطويل وأيضا تقوم بتوزيع عائد دورى .

- تقييم أداء شركات صناديق الأستثمار
  1) الأسلوب البسيط .
  2) الأسلوب المزدوج .

1) الأسلوب البسيط :

يتم تقييم أداء الصندوق أعتمادا على مؤشر معدل العائد على الأموال المستثمره .
  م = ( ق1 -  ق ) + ى + ر ÷  ق
حيث ان : ق1 ـــــــ هى قيمة الأصل فى نهاية الفتره .
            ق  ــــــــ هى قيمة الأصل فى بداية الفتره .
           ( ق1 -  ق ) الأرباح الرأسمالية غير المحققه .
           ى ــــــــــ هى نصيب الأصل من الأرباح الأيراديه .
           ر ــــــــــ هى نصيب الأصل من الأرباح الرأسمالية المحققه .
- ويتم حساب ( م ) أولا من وجهة نظر أدارة الصندوق , وثانيا من وجهة نظر المستثمرين . 
- مثال عملى توضيحى :
  قام أحد المستثمرين بشراء 100 سهم من أحدى شركات الأستثمار بسعر 20 جنيه للسهم وتحمل المستثمر مبلغ قيمته 2.5 جنية عموله شراء للسهم وفى نهاية فترة الأستثمار وصل السعر السوقى للسهم 21.5 جنيه وقدر نصيب السهم من الأرباح الأيراديه 30 قرش . 20 قرش على التوالى ...
.  من وجهة نظر إداره الصندوق  م = (21.5 - 20 ) +0.30 +0.20 ÷ 20 = 10%
.  من وجهة نظر المستثمرين      م = (21.5 - 22.5 ) + 0.30 +0.20 ÷ 22.5 = 2.5%
ويرجع الأختلاف أن ال 2.5 جنيه التى تم دفعها من المستثمر كرسوم شراء لم تحصل عليها أدارة الصندوق بل حصل عليها مسوقى الأسهم .

2) الأسلوب المزدوج : و يعتمد أساسا على العائد والخطر معا .
وهناك مقياسان :
ا) مقياس شارب : يقوم بقياس الخطر الكلى ( المخاطر العامه + المخاطر الخاصه )
قيمة المؤشر = ط - ل ÷ معامل الأختلاف
ب) مقياس تربيتور : يقوم هذا المقياس بقياس المخاطر العامه أو المنتظمه فقط حيث أن المخاطر الخاصه يمكن
                            التخلص منها عن طريق التنويع الجيد لأوراق الصندوق . (الأفضل)
( المؤشر = ط - ل ÷ بيتا  )
- ويتم قياس المخاطر العامه من خلال معامل بيتا ....
   حيث أن  ط ــــــــــــ متوسط عائد الصندوق
             ل  ــــــــــــ العائد الخالى من الخطر (عائد أذون الخزانه )
            بيتا ــــــــــــ مقياس المخاطر العامه

- مثال توضيحى على مقياس تربيتور :
    فيما يلى البيانات الخاصه بأثنين من صناديق الأستثمار ( أ , ب) وذلك لأربعة شهور

image
- واذا علمت أن معدل العائد على الأوراق الحكوميه 6% وأن معامل بيتا للصندوق أ = 0.48 و الصندوق
   ب = 0.79 فما هو الصندوق الأفضل للأستثمار فيه وفقا لمقياس ترينور ...
          متوسط عائد الصندوق (ا) =8 +13+15+12÷ 4 = 12 %
المؤشر = ط - ل ÷ بيتا       =  12-6 ÷ 0.48 = 12.5 
          متوسط عائد الصندوق (ب) =10+9+11+14= 11%
المؤشر = ط - ل ÷ بيتا        =   11-6÷0.79  = 6.3
إذن الصندوق ( أ ) هو الأفضل  ...
- و لحساب معامل بيتا = تغاير عائد الصندوق / عائد السوق ÷ تباين عائد السوق
     , التغاير = أنحرافات عائد الصندوق × أنحراف عائد السوق ÷ ن-1
     , التغاير = أنحرافات عائد الصندوق × أنحراف عائد السوق × الأحتمال

وهناك جوانب أخرى لتقييم صناديق الأستثمار منها
1) قياس مستوى تشكيلة الأوراق الماليه داخل الصندوق وأعادة النظر فيها كل فتره .
2) قياس مستوى درجة التنويع فكلما كان التنويع جيد أنخفضت درجة المخاطره .
3) قياس متوسط العائد للتشكيله كل فتره .
4) قياس التكلفه الأضافيه تكلفة العموله , أتعاب الأداره , المصاريف الأداريه ...

يجب أن يأخذ المستثمر فى الأعتبار النقاط التاليه
1 - حدد أهداف أستثماراتك .
2 - قم بتحديد التزاماتك الماليه المنتظمه التى يجب تغطيتها .
3 - وضح بالتفصيل خطتك الأستثماريه والتزم بها , يجب أن تحدد إذا كنت ستستثمر أموالك بنفسك أو عن
      طريق صندوق أستثمار .
4 - ابنى محفظتك بما يتناسب مع أهدافك ودرجة المخاطره التى تستطيع تحملها .
5 - أترك لعقلك أخذ القرارات ولا تتركها لانفعالاتك .
للأطلاع على المزيد من المعلومات عن الشركات المقيده بالبورصه المصريه الرجاء الدخول على موقع البورصه المصريه من هنا ...
المراجع :     د / سيد الصيفى  كلية التجاره  (دوره الأستثمار فى البورصه )
                  د / هبه الصرفى (دوره الأستثمار فى البورصه ) 

1 التعليقات "الاستثمار في صناديق الاستثمار والاسهم والبورصة"

احمد يقول...

جزاك الله عنا كل خير اخى الكريم

إرسال تعليق